هل تنتهي دورة البيتكوين الأربع سنوات؟ تحليل جديد

٧ سبتمبر ٢٠٢٦

هل تشهد دورة البيتكوين تحولًا هيكليًا يغير قواعد التداول؟

ظل التقييم التاريخي لحركة سوق العملات المشفرة يعتمد على نمط فريد تُحدده دورة البيتكوين القائمة على حدث التنصيف كل أربع سنوات. غير أن التطورات المتسارعة في البنية التحتية للسوق دعت العديد من الخبراء إلى إعادة النظر في هذه الفرضية. وفي هذا السياق، يرى المحلل الشهير المحلل Willy Woo أن الحركة السعرية للأصول الرقمية بدأت تتنصل من هذا النمط التقليدي لتتجه نحو دورة زمنية أطول تمتد بين ست إلى ثماني سنوات، متأثرة بظروف الديون والسيولة التي تحرك الأسواق المالية التقليدية.

تراجع تأثير صدمة العرض القادمة من التنصيف

يعتمد هذا التحليل على حقيقة أساسية تمس صدمة العرض الناجمة عن عمليات التنصيف؛ حيث انخفض معدل إصدار العملات الجديدة عقب حدث التنصيف في أبريل 2024 إلى نحو 0.8% سنوياً من إجمالي المعروض المتداول. ومن المتوقع أن ينخفض هذا المعدل إلى نحو 0.4% مع حلول الحدث القادم في أوائل عام 2028.

ومع تضاؤل حجم العملات الجديدة المستخرجة مقارنة بالحجم الإجمالي المتداول في السوق، أصبحت قدرة التنصيف على تحديد الاتجاه العام ضئيلة. ونتيجة لذلك، تشير التقديرات إلى أن دورة البيتكوين باتت ترتبط بشكل وثيق بدورات الديون قصيرة الأجل في النظام المالي التقليدي بدلاً من الاقتصار على آليات العرض والطلب الداخلية.

هيمنة المؤسسات وصناديق الاستثمار المباشر

تغيرت بنية السوق بشكل جذري مع دخول المنتجات المالية المركبة، وعلى رأسها صناديق المؤشرات المتداولة. وتظهر البيانات الحالية تحولاً ملموساً في توزيع الملكية داخل السوق:

تحتفظ صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة بنحو 1.3 مليون وحدة بيتكوين، وهو ما يتجاوز 6% من المعروض المتداول.

تقتني الشركات العامة التي تمتلك ألف وحدة على الأقل أكثر من مليون وحدة بيتكوين في خزائنها.

تسيطر هذه الصناديق والخزائن المؤسسية معًا على ما يقرب من 12% من المعروض الإجمالي، وهي نسبة تتجاوز بكثير ما ينتجه المعدنون سنوياً.

تباين الآراء بين الخبراء والمؤسسات البحثية

لم يكن المحلل Willy Woo الوحيد الذي رجح تراجع التأثير المباشر لنمط السنوات الأربع؛ إذ أشار المستثمر Arthur Hayes في وقت سابق إلى أن المتداولين يبالغون في التركيز على هذا النمط التاريخي. كما أوضحت تقارير صادرة عن شركة Fidelity Digital Assets أن نضج السوق قد يؤدي إلى موجات صعود وهبوط أكثر اعتدالاً مقارنة بالتقلبات الحادة في المراحل المبكرة.

على الجانب الآخر، ترى شركة Galaxy Research في دراسة تحليلية أن ملامح دورة البيتكوين التقليدية ما زالت قائمة في البيانات السعرية. وأشارت الشركة إلى أن السعر وصل إلى ذروته في أكتوبر 2025، أي بعد نحو 18 شهراً من تنصيف أبريل 2024، وهو ما يتوافق تماماً مع النطاق الزمني التاريخي. إلا أن الفرق الجوهري يكمن في انخفاض حدة الانخفاضات؛ حيث سجلت أسواق الهبوط السابقة تراجعات تجاوزت 77% إلى 85%، بينما اقتصر التراجع في الدورة الأخيرة على نحو 53% فقط.