دراسة تكشف تفاوت قيمة تحويلات البيتكوين بـ 6 أضعاف

١٦ سبتمبر ٢٠٢٦

أدلة جديدة تؤكد تفاوت أرقام تحويلات البيتكوين على الشبكة

أظهرت دراسة حديثة أعدها باحثون في بنك التسويات الدولية (BIS) أن تقديرات قيمة تحويلات البيتكوين على السلسلة (On-chain) قد تتفاوت بنسبة تصل إلى ستة أضعاف، وذلك استناداً إلى كيفية التعامل مع مخرجات المعاملات وتغييرات العناوين. وأكدت الدراسة أن المؤشرات المتداولة حالياً قد تعطي انطباعاً زائفاً بالدقة لا تعكسه طبيعة البيانات الفعلية على البلوكشين.

كيف تتأثر أرقام تحويلات البيتكوين بطرق الحساب؟

تناولت الورقة البحثية بيانات امتدت من عام 2009 حتى عام 2026، واشتملت على نحو 1.3 مليار معاملة و3.6 مليار مخرج معاملة عبر الشبكة. واختبر الباحثون ثلاث أساليب قياسية للتعامل مع نموذج مخرجات المعاملات غير المنفقة (UTXO):

التقدير الأعلى: يحسب القيمة الإجمالية لجميع المخرجات دون استثناء.

التقدير المعدل: يستبعد المخرجات التي تُعاد إلى عنوان المرسل نفسه كباقي للمعاملة.

التقدير الأدنى المحافظ: يزيل عمليات التحويل الذاتي المحددة، أو يطرح أكبر مخرج معاملة للوصول إلى حجم التداول الاقتصادي الفعلي.

ونتج عن تطبيق هذه الطرق تباين شاسع وصل إلى 600% في التقديرات الشهرية لقيمة تحويلات البيتكوين، لا سيما خلال فترات ارتفاع الأسعار وزيادة النشاط على الشبكة.

القيمة السوقية للبيتكوين وتقييم العملات الخاملة

أشارت الدراسة إلى أن مشكلة القياس لا تقتصر على المعاملات اليومية، بل تمتد لتشمل طريقة حساب القيمة السوقية للعملة الرقمية الأولى:

العملات الخاملة: أدى استبعاد العملات التي لم تتحرك لأكثر من 15 عاماً إلى اقتطاع نحو 1.8 مليون عملة بيتكوين من الإجمالي، بينما بلغت الكميات الخاملة لأكثر من 10 سنوات زهاء 3.5 مليون بيتكوين.

القيمة السوقية المحققة (Realized Cap): أظهر تحليل بنك التسويات الدولية أن القيمة السوقية التقليدية تجاوزت القيمة المحققة بنحو أربعة أضعاف خلال فترات الارتفاع الحاد، بينما انعكس الوضع مؤقتاً أثناء هبوط عام 2022.

تحديات بيانية في شبكتي Ethereum وTron

لم تقف التحديات التحليلية عند حدود شبكة البيتكوين، بل امتدت لتشمل الشبكات الذكية الأخرى:

شبكة Ethereum: حلل الباحثون 67.5 مليون عقد ذكي، وتعذر تصنيف أكثر من 54 مليون عقد منها ضمن الفئات التقنية. كما رُصد وجود نحو 7,000 عقد يحمل رمز عملة USDT، رغم وجود عقد رسمي واحد فقط صادر عن شركة Tether.

استخدام عملة USDT: تجاوزت نسبة عملات USDT المحتفظ بها داخل العقود الذكية على شبكة Ethereum مستوى 20% في بعض الفترات لدعم بروتوكولات التمويل اللامركزي DeFi، بينما استقرت النسبة عند نحو 1% فقط على شبكة Tron التي تُستخدم غالباً كوسيط للمدفوعات وحفظ القيمة.

الترشيح المتقدم والحلول المقترحة للقياس

أوصى الباحثون في بنك التسويات الدولية بضرورة الاعتماد على نطاقات رقمية محددة بدلاً من تقديم رقم أحادي مطلق عند قياس نشاط الشبكات. وتتطابق هذه التوصية مع ما تطبقه منصة Visa عبر لوحة تحليلاتها للعملات المستقرة، حيث يتم استبعاد تداولات البوتات، وعمليات الجسور، والتحويلات الداخلية لمنصات التداول. وقد أسفر هذا الترشيح في أحد الاستطلاعات عن خفض الحجم الإجمالي لعمليات العملات المستقرة من 6.4 تريليون دولار إلى 313.1 مليار دولار فقط خلال 30 يوماً.