تصريحات جيم تشانوس حول شركة Strategy وعملة البيتكوين

١٨ أغسطس ٢٠٢٦

فرصة تحكيم ضخمة تشعل النقاش حول شركة Strategy

جدد البائع على المكشوف الشهير جيم تشانوس النقاش حول القيمة السوقية لـ شركة Strategy، بعد أن وصف الفارق بين القيمة السوقية للشركة وحيازتها من عملة البيتكوين بأنه فرصة تحكيم مالية ممتازة تصل قيمتها إلى 80 مليار دولار. ويأتي هذا التصريح في وقت تسعى فيه المؤسسات الاستثمارية إلى فهم العلاقة المعقدة بين القيمة السوقية لأسهم الشركة والقيمة الفعلية لأصولها المشفرة.

تفاصيل الأصول والهيكل المالي لـ شركة Strategy

تشير الإفصاحات الأخيرة للشركة إلى تغييرات في حجم أصولها من العملات المشفرة، حيث تتلخص البيانات المالية في النقاط التالية:

تمتلك شركة Strategy حاليًا 840,447 رمزًا من عملة البيتكوين، وذلك بعد عمليات بيع خفضت الحيازة من ذروتها المسجلة عند 847,363 رمزًا.

تبلغ القيمة الإجمالية لهذه الحيازة حوالي 53.95 مليار دولار، بالاعتماد على متوسط سعر بلغ 64,188 دولارًا للرمز الواحد.

وصلت القيمة السوقية لأسهم الشركة إلى نحو 34.4 مليار دولار، بعد ارتفاع سهم الشركة بنسبة قاربت 5%.

بلغ متوسط تكلفة شراء الأصول المتبقية نحو 75,385 دولارًا للرمز، مما يعني وجود فارق غير محقق مقارنة بأسعار السوق الحالية.

هل الفارق المالي يمثل فرصة تحكيم حقيقية؟

يرى المحللون الماليون أن الفارق البالغ 19.5 مليار دولار بين القيمة السوقية للأسهم وقيمة الأصول لا يمثل ربحًا مباشرًا من عمليات التحكيم، إذ يتجاهل هذا المقارنة المباشرة عناصر أساسية في الهيكل المالي للشركة. وتتضمن هذه العناصر الديون القائمة، والأسهم الممتازة، والاحتياطيات النقدية بالدولار، بالإضافة إلى تكاليف أداء عمليات التحوط والالتزامات الضريبية.

كما أظهرت لوحة البيانات الخاصة بـ شركة Strategy أن مضاعف صافي قيمة الأصول المعدل (mNAV) استقر بالقرب من 1.04، مما يشير إلى وجود علاوة طفيفة تبلغ نحو 4% فقط مقارنة بقيمة الأصول الحقيقية بعد أخذ الهيكل المالي في الاعتبار.

مخاطر الاستثمار في أسهم شركة Strategy مقارنة بالملكية المباشرة

تختلف مخاطر الشراء المباشر لـ عملة البيتكوين عن الاستثمار في أسهم شركة Strategy، حيث يواجه مستثمرو الأسهم مخاطر تمويل إضافية ومخاطر إدارة الشركة. وتتضمن الالتزامات المالية للشركة ما يلي:

إصدار فئات متعدّدة من الأسهم الممتازة مثل STRC وSTRF وSTRD وSTRK التي تتطلب توزيعات أرباح تتراوح بين 8% و12%.

إنشاء احتياطي نقدي بالدولار بلغ 4.65 مليار دولار لتغطية توزيعات الأسهم الممتازة وفوائد الديون.

موافقة مجلس إدارة الشركة على بيع أجزاء من عملة البيتكوين بقيمة تصل إلى 1.25 مليار دولار لدعم الاحتياطي النقدي.

تاريخ استراتيجية تشانوس وسجل التداولات السابق

وكان المستثمر جيم تشانوس قد بنى مركزًا استثماريًا سابقًا في نهاية عام 2024، اعتمد فيه على بيع أسهم شركة Strategy على المكشوف بالتزامن مع شراء عملة البيتكوين، عندما كانت أسهم الشركة تتداول بعلاوة مرتفعة جدًا. وأغلق تشانوس هذا المركز في نوفمبر 2025 بعد أن حقق أرباحًا تجاوزت 50% مع تقلص تلك العلاوة.

ولم تؤكد التصريحات الأخيرة ما إذا كان تشانوس قد أعاد فتح هذا المركز المالي مجددًا، حيث ستبقى الإفصاحات التنظيمية القادمة هي المحدد الأساسي لاتجاهات الشركة والتغيرات في تقييمها المالي.