تحذيرات سوق السندات الأمريكية ومستقبل عملة بيتكوين

١٥ سبتمبر ٢٠٢٦

إشارات تحذيرية من أداء أوراق الدين الحكومية

تعطي التطورات الأخيرة في سوق السندات الأمريكية إشارات غير مريحة للمستثمرين في مختلف الأسواق المالية. ومع عودة معدلات التضخم إلى الاشتعال مجددًا، يتساءل الكثيرون عن المكانة التي تحتلها عملة بيتكوين في ظل هذه المتغيرات الاقتصادية المعقدة، وكيف يمكن للضغوط المالية الحالية أن تشكل مسار السوق على المديين القريب والبعيد.

أظهرت بيانات مؤشر أسعار المنتجين PPI ارتفاعًا في شهر أغسطس بنسبة 5.4% على أساس سنوي، متجاوزة التوقعات بفارق بسيط. وفي الوقت نفسه، تجاوز سعر خام برينت Brent حاجز 100 دولار للبرميل نتيجة استمرار التوترات في منطقة الشرق الأوسط واضطرابات الإمدادات. هذه العوامل زادت من احتمالية رفع أسعار الفائدة عقب اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية FOMC في 16 سبتمبر، لتصل نسبة الترجيح إلى أكثر من 70% وفقًا لأسواق العقود الآجلة منصات التوقع.

ضغوط سلبية قصيرة المدى على الأصول المشفرة

اقتربت عائدات سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من مستوى 5%، بالرغم من المحاولات المتكررة التي تبذلها وزارة الخزانة الأمريكية لتعزيز السيولة في أوراق الدين الحكومية طويلة الأجل. وعادة ما تؤدي العائدات المرتفعة إلى تشديد الشروط المالية، مما يزيد من جاذبية الاحتفاظ بأوراق الدين الحكومية الآمنة نسبيًا، ويقلل في المقابل من الشهية نحو الأصول الاستثمارية ذات المخاطر العالية.

تفسر هذه التطورات السبب وراء توقف الصعود القوي الذي شهدته عملة بيتكوين مؤخرًا، حيث ارتفعت من مستويات أدنى من 65,000 دولار لتصل إلى 82,000 دولار قبل أن تصطدم بحاجز مقاومة صلب حال دون مواصلة المكاسب خلال الأسابيع الأخيرة.

عوامل التشديد المالي المباشرة:

ارتفاع عائدات السندات الحكومية بالقرب من مستوى 5%.

تجاوز أسعار النفط حاجز 100 دولار للبرميل وتزايد الضغوط التضخمية.

ارتفاع احتمالات اتخاذ الفيدرالي قرارات بزيادة أسعار الفائدة.

تراجع الإقبال الاستثماري على الأصول المرتفعة المخاطر.

سيناريو تفاؤلي على المدى الطويل

رغم النظرة القاتمة حاليًا، إلا أن الصورة الكلية تتضمن معطيات قد تصب في صالح العملات الرقمية مستقبلاً. وكانت وزارة الخزانة قد ضاعفت عمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل من ملياري دولار إلى 4 مليارات دولار في 19 أغسطس، مما حفز الموجة الصعودية الأولى التي سجلتها عملة بيتكوين آنذاك، وتسبب في انخفاض العائدات وإضعاف الدولار. ثم قامت الخزانة برفع قيمة المشتريات مجددًا لتصل إلى 6 مليارات دولار.

بالإضافة إلى ذلك، برز اقتراح سياسي من الرئيس السابق دونالد ترامب يقضي بتقديم خطة تحفيزية تمنح كل مواطن بالغ 5,000 دولار في حال الاحتفاظ بأغلبية الكونغرس في انتخابات نوفمبر. وتستلزم هذه الخطوة موافقة تشريعية، حيث تُقدر تكاليفها الإجمالية بين 1.20 تريليون و1.35 تريليون دولار.

ووصف المحللون في نشرة كوبيسي الرسالة الاقتصادية The Kobeissi Letter هذا المشهد بأنه غير مسبوق؛ حيث يظل التضخم مرتفعًا جدًا بما يمنع الاحتياطي الفيدرالي من تيسير السياسة النقدية، بينما تضغط العجوزات الضخمة وتكاليف الفائدة المرتفعة نحو خفض تكاليف الاقتراض. وأشارت النشرة إلى أن هذه الضغوط ستنتهي بفائدة مالكي الأصول الاستثمارية، وخصت بالذكر عملة بيتكوين والذهب والأسهم.

ورغم هذه القراءة الإيجابية، فإن طريق التعافي قد يشهد عقبات مؤلمة أولاً؛ فإذا استمر التضخم في الارتفاع واضطر الفيدرالي لرفع الفائدة، فقد تواجه عملة بيتكوين ضغوطًا إضافية مع صعود العائدات، قبل أن يبدأ سيناريو الانتعاش عندما تُجبر الضغوط المالية صناع القرار على التدخل وتيسير الظروف الاقتصادية.